2022年8月2-4日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界聯(lián)合主辦的第十六屆中國基金合伙人峰會暨2022揚(yáng)州股權(quán)投資峰會在揚(yáng)州召開?，F(xiàn)場匯集知名優(yōu)秀FOFs、政府引導(dǎo)基金、險資、富有家族、VC/PE機(jī)構(gòu)等200+優(yōu)質(zhì)LP和萬億級可投資本，分享中國LP市場最新動態(tài)，共探新經(jīng)濟(jì)下的股權(quán)投資之路。
本場《政府引導(dǎo)基金進(jìn)化論》圓桌對話由清科集團(tuán)管理合伙人、清科母基金管理合伙人、清科研究中心總經(jīng)理符星華主持，對話嘉賓為：
南京紫金投資集團(tuán)副總經(jīng)理萬舜
青島市創(chuàng)新投資有限公司副總經(jīng)理韋孟
安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司董事長、總經(jīng)理徐先爐
河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司副總經(jīng)理、河南農(nóng)開產(chǎn)業(yè)基金投資有限責(zé)任公司董事長劉旸
符星華：大家都是老朋友了，第一個環(huán)節(jié)請大家介紹一下自己和所在的機(jī)構(gòu)的情況。
萬舜：我是南京紫金投資集團(tuán)的副總經(jīng)理萬舜，同時也是南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)總經(jīng)理。紫金投資集團(tuán)相當(dāng)于南京的金控平臺，集團(tuán)出資56%，聯(lián)合了幾家國有企業(yè)，一起組建了50億注冊資本的南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)。南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)主要的任務(wù)和使命，就是幫助南京市政府，以及相關(guān)的區(qū)政府來管理市級和區(qū)級的母基金，這個區(qū)是部分區(qū)。母基金管理規(guī)?？傆?30億，目前組建的子基金有105支，規(guī)模已經(jīng)超過1300億元。
我們在運(yùn)營母基金的基礎(chǔ)上，還組建了市場化的直投隊伍。直投業(yè)務(wù)起來以后，又開展了S基金的業(yè)務(wù)，在整個南京市創(chuàng)新投資集團(tuán)主體的業(yè)務(wù)中，我們實施PSD戰(zhàn)略。其中S基金是新開展的業(yè)務(wù)，做的規(guī)模不大，目前已經(jīng)做了9筆業(yè)務(wù)，從S基金的業(yè)務(wù)來看，有幾個特點。第一，幫助一些子基金解決問題，不管是LP出不了錢，或者有的LP要退出，我們都解決了他們相關(guān)的問題；第二，我們還獲得了非常良好的投資回報。既解決問題，又有回報，S基金做得還是蠻有心得的。
韋孟：青島創(chuàng)新投資公司是剛剛從事業(yè)單位青島市引導(dǎo)基金管理中心改制而來的。青創(chuàng)投目前做了80多個基金，1000多億的規(guī)模，這些基金一共投了700多個項目，目前這些項目里面有40多個已經(jīng)IPO，在排隊的大概還有10家，在輔導(dǎo)準(zhǔn)備報材料的還有30多家。除了引導(dǎo)基金之外，目前青創(chuàng)投還有股權(quán)直投業(yè)務(wù)和撥改投業(yè)務(wù)，去年也拿了管理人牌照，發(fā)了第一個基金。
徐先爐：安徽省高新投公司2014年成立，是安徽省人民政府批準(zhǔn)，由安徽省投資集團(tuán)公司發(fā)起成立的。作為承擔(dān)安徽省產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)整合的投融資平臺，我們主要從事的業(yè)務(wù)是母基金管理運(yùn)營，現(xiàn)在在管的主要有安徽省的中小企業(yè)和專精特新母基金，以及安徽產(chǎn)業(yè)投資母基金。
目前，我們共發(fā)起參與的子基金有75支，總認(rèn)繳規(guī)模約900億，實繳到位600億，投資了1000多個項目，安徽有150家上市公司，有64家是產(chǎn)業(yè)基金投的。我們主要關(guān)注的領(lǐng)域是安徽省確定的十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，主要包括新一代信息技術(shù)、新能源汽車、高端裝備制作業(yè)等這些領(lǐng)域。
劉旸：我來自河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司，說到農(nóng)開公司，很多人認(rèn)為我們只是做農(nóng)業(yè)的，實際上我們是一個以農(nóng)業(yè)為特色的綜合性投融資平臺。公司成立于1992年，從2000年開始做股權(quán)投資，2009年開始做基金，2012年成為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金中省級財政出資的受托機(jī)構(gòu)，2015年成為河南省涉企資金基金化改革的主要承接者。
目前，我們參股基金的總規(guī)模是1800億，從領(lǐng)域來說，有農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等各個領(lǐng)域，從生命階段上來說，覆蓋種子期、天使期、VC、PE、并購，包括現(xiàn)在也在布局S基金。另外，集團(tuán)還有擔(dān)保、保理、保險、融資租賃和供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)手段，算是一家綜合性的投融資平臺。
說到關(guān)注的領(lǐng)域，現(xiàn)在主要關(guān)注河南資源稟賦以及河南產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。比如農(nóng)業(yè)方面關(guān)注的是預(yù)制菜、農(nóng)業(yè)科技、畜牧種養(yǎng)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)關(guān)注的是新能源、新材料、智能制造、人工智能，目前關(guān)注的還有商用航天，還有芯片等領(lǐng)域。
張一翔：今天我代表深圳市財政局參會。剛剛清科發(fā)布的中國政府引導(dǎo)基金50強(qiáng)，排名第一的深圳市政府投資引導(dǎo)基金公司，就是由深圳市財政局作為唯一股東出資的公司。財政部門作為LP背后的LP，習(xí)慣做幕后的工作。但是，支持深圳的風(fēng)投、創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，我們深圳財政是認(rèn)真的，是一以貫之的。從歷史上看，我們國家的風(fēng)投創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，深圳在其中起了開創(chuàng)性的作用。昨天我跟清科倪總聊天的時候，得知清科當(dāng)年也是在深圳起家的。
之所以說深圳支持風(fēng)投、創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展是認(rèn)真的，有幾個具體表現(xiàn)：深圳財政是拿出真金白銀來支持風(fēng)投和創(chuàng)投的，從2010年開始，拿出1000多億真金白銀作為注冊金，成立了深圳市政府引導(dǎo)基金公司；本屆市委市政府也是特別重視風(fēng)投和創(chuàng)投的發(fā)展，致力于把深圳打造成國際風(fēng)投創(chuàng)投 中心，深圳各個部門，以深創(chuàng)投、深圳天使母基金為代表的深圳市國有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，還有民營創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，都在為這個目標(biāo)努力。請大家相信深圳市一定會以開放、包容、共享的態(tài)度，歡迎大家去深圳發(fā)展風(fēng)投和創(chuàng)投。
鄭鈞：浙江金控投資管理有限公司作為浙江省級政府基金的管理機(jī)構(gòu)，目前管理浙江省產(chǎn)業(yè)基金、浙江省基礎(chǔ)設(shè)施投資（含PPP）基金、浙江省天使夢想基金等省級政府產(chǎn)業(yè)基金，同時還托管省內(nèi)部分市(縣、區(qū))的政府基金，整體管理規(guī)模近500億。
產(chǎn)業(yè)基金投資主要關(guān)注幾個方向：第一個方向是符合浙江省重大戰(zhàn)略性方向的產(chǎn)業(yè)項目，例如集成電路、高端裝備、醫(yī)療健康和新材料領(lǐng)域里面具有產(chǎn)業(yè)競爭力的龍頭項目；第二個方向是搶占技術(shù)制高點、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新及人才項目；第三方向是發(fā)展前景好、盈利能力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)項目，這也是國有資本保值的需要。浙江的產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)歷了1.0版到3.0版，從原來單一的母基金管理模式，到了現(xiàn)在直投為主、也兼顧一些基金的組建。歡迎國家級的大基金、各個市場化的機(jī)構(gòu)到浙江來找好項目，這是第一方面。
第二個方面，一些發(fā)達(dá)的地區(qū)如果有產(chǎn)能溢出，好的項目如新能源新材料等領(lǐng)域，也可以找我們，我們跟浙江11個地市銜接非常緊密，地市的基金規(guī)模也很大，各個地市的要素配套也很多，也歡迎有一些好的項目落地到浙江來。
符星華：大家都知道中國政府引導(dǎo)基金是非常具有中國特色的，我們拋出的第一個問題就是，各個地方的政府引導(dǎo)基金，現(xiàn)在經(jīng)過這么多年的進(jìn)化，我們的地方特色和模式都是怎么樣的？
萬舜：關(guān)于政府引導(dǎo)基金進(jìn)化當(dāng)中產(chǎn)生的新模式，我想介紹兩個。第一個就是剛才講的PSD；第二個是市區(qū)聯(lián)動，或者是投促聯(lián)動。
關(guān)于PSD，我們組建了100多支子基金，要到南京來投資。以20多人的直投團(tuán)隊，把南京各個門類的項目都挖得底朝天，人才項目庫對我們是完全開放的，可以從這些項目里面挑選好的項目推薦給子基金的管理人，提供項目源，幫助他們完成返投。另外，當(dāng)某個項目需要子基金投太多的資金，但錢不夠的時候，我們的直投團(tuán)隊能夠幫忙一起投。所以D團(tuán)隊對P團(tuán)隊是有賦能作用的，而不是簡單的聯(lián)動。
再就是S團(tuán)隊也去幫助子基金管理人，有的LP要退出，我們幫忙去補(bǔ)。只要你的子基金落到南京，不只是給你出錢，還給你提供項目，幫你一起投項目，LP領(lǐng)域幫你做一些閉環(huán)，PSD就是六種賦能，兩兩賦能。政府引導(dǎo)基金的PSD新模式，我們要把它運(yùn)用好。
第二個模式是市區(qū)聯(lián)動（投促聯(lián)動）做得很充分。投一個南京的項目，或者投了一個外地的項目，引到南京，在南京子公司，需要土地、載體，辦公用房，還有地方上有人幫忙。都能夠和招商部門、發(fā)改部門等做深層次的聯(lián)動，幫助基金引入。你只用促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展，來完成返投任務(wù)，我們幫你落實政策和其他的配合服務(wù)。市區(qū)的聯(lián)動、投資和產(chǎn)業(yè)促進(jìn)的聯(lián)動，是我們探索的第二個模式。這個模式還在持續(xù)探索當(dāng)中，我們需要不斷思考，不斷優(yōu)化。
韋孟：非常贊同萬總剛才介紹的經(jīng)驗，政府引導(dǎo)基金本身是一個政策性的基金，所以就引導(dǎo)基金進(jìn)化來說，我們在政策和出資方面做了些探索。
首先就是降低引導(dǎo)基金反投的比例，從最早的兩倍降到了1.5倍，又降到了1.1倍，除了反投比例之外，也把返投認(rèn)定做了進(jìn)一步放寬，只要是對青島產(chǎn)生貢獻(xiàn)的，不管是投當(dāng)?shù)氐捻椖窟€是外地招商來的項目，或者是投資了青島走出去的企業(yè)，這些都算是投資青島的范疇，這是在引導(dǎo)基金政策層面做的一些變化。
此外，我們的基金是市區(qū)甚至省市區(qū)聯(lián)動。基金來了之后，我們希望給他們提供更多資金。單純靠市級層面，可能沒有那么大的體量，我們把區(qū)、市聯(lián)動起來，還可以再申請省里出資，大家一起來扶持一個基金，爭取能提供更多的資金支持，這是一個方面。
第二個方面是在基金的軟性服務(wù)上。最早我們把青島的項目按照產(chǎn)業(yè)梳理出來，新基金設(shè)立之后，把這一批項目都推薦給他。后來發(fā)現(xiàn)一個問題，給基金一下子推薦幾百個項目，跟沒給差不多，項目太多了，沒法逐一去跑。后來我們就自己先做了一個梳理，搞了一個藍(lán)色之星高成長企業(yè)評選活動，邀請投資機(jī)構(gòu)來參與評選，每年梳理10個企業(yè)作為第二年重點推薦項目，這些企業(yè)大概百分之六七十拿到了投資，最多的一家拿了近10個億，這是我們在做的一部分探索。
符星華：安徽模式很特殊，請徐總詳細(xì)介紹一下。
徐先爐：相同的方面我就不說了，我覺得政府引導(dǎo)基金經(jīng)過這么多年的探索，如果要講中國特色，我想用三句話來概括。第一個是有效市場和有為政府相結(jié)合的產(chǎn)物，政府想發(fā)展經(jīng)濟(jì)，市場有需求，這樣一結(jié)合，政府引導(dǎo)基金自然而然就出來了；第二是貫徹落實國家發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的有效抓手，結(jié)合安徽的做法，這個也能夠體現(xiàn)出來，后面我再具體介紹；第三是推動資本市場創(chuàng)新發(fā)展的重要的力量。疫情以后，國家提出了六穩(wěn)六保政策，每個地方政府經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有不同的困難，那個時候穩(wěn)投資的重要力量就是靠政府引導(dǎo)基金來扛大旗。
怎么把有效市場和有為政府結(jié)合起來，對于母基金管理機(jī)構(gòu)來說有很深的體會。最近一段時間，大家都陸陸續(xù)續(xù)知道我們投過的蔚來項目、長鑫項目，不停的有人問，這么大的風(fēng)險，你們怎么完成決策的？實際上我們作為省級股權(quán)基金，作為省里的產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)整合的投融資平臺，其實很好回答這個問題。為什么？安徽在“十四五”期間提出了打造四個萬億級的產(chǎn)業(yè)集群，其中就有一個是汽車及零配件產(chǎn)業(yè)。于是省委省政府定了這樣一個戰(zhàn)略：接下來我們要做的，就是作為政府平臺去找合適的標(biāo)的，圍繞龍頭企業(yè)再做延展，在產(chǎn)業(yè)鏈上延展，在供應(yīng)鏈上拓展。
那個時候蔚來汽車正好闖入了我們的視線，就是一個很好的標(biāo)的。所以我們在當(dāng)時做投資決策壓力并不大，可以預(yù)料到未來的結(jié)果是什么。我們認(rèn)為那個時候是最低點，但沒有預(yù)料到它來得太快了，股價從2.87美元一下子上升到65美元，非?？?。而我們其實是在落實安徽省委省政府的決策部署，這是我們的底氣。
另外，當(dāng)我們投長鑫，投一個集成電路項目的時候，一單投了50億，規(guī)模也很大。當(dāng)時投的時候外部市場的機(jī)構(gòu)都在觀望，不敢投，我們進(jìn)入了以后，國資在里面也發(fā)揮了作用。再到最近一輪融資的時候，市場化機(jī)構(gòu)蜂擁而來，募260億，結(jié)果超募了100多億。
總結(jié)下來，安徽的模式可以用一句話概括——“要什么，還要什么”，要服務(wù)政府戰(zhàn)略，還要滿足國有資產(chǎn)保值增值的需求。政府引導(dǎo)基金在這幾年的探索，經(jīng)過三次的迭代升級和進(jìn)化的過程，又探索出了一個戰(zhàn)略直投的方式，從里面切出一塊來做一些市場機(jī)構(gòu)不太敢介入，但我們在產(chǎn)業(yè)方面需要加持的方向，通過戰(zhàn)略直投引導(dǎo)國資來站臺，到合適的時機(jī)讓給市場化的機(jī)構(gòu)。這種方式是從中國特色三句話的基礎(chǔ)而來，也變成了安徽的發(fā)展模式。
劉旸：政府投資基金從2015年蓬勃發(fā)展到現(xiàn)在，感覺除了數(shù)量明顯增加之外，還到了一個整體優(yōu)化，甚至提質(zhì)的階段。從進(jìn)化來說，我覺得有幾點：
第一個就是政府投資基金現(xiàn)在基本上成為基金行業(yè)的主導(dǎo)者。從河南的情況來看，政府投資基金的數(shù)量和規(guī)模，應(yīng)該占到省內(nèi)基金業(yè)的8成左右，實現(xiàn)了對基金業(yè)全生命周期、全領(lǐng)域的覆蓋和支持。
第二，從投資方式來說，非常明顯的是從過去單一母基金或單一直投，發(fā)展成了母基金+直投。從清科會議的主題也可以看到，前年的主題是政府投資基金，去年是母基金，今年開始講進(jìn)化，進(jìn)化過程中很多人提PSD，雖然很多地方還沒有PSD，但是母基金+直投的模式，在很多地方已經(jīng)形成了。
第三，從市場化程度來說，應(yīng)該說現(xiàn)在政府投資基金更加開放，更加市場化了。從河南的情況來看，2015年、2016年那個時候做的基金，很多基金反投比例要求是100%，好一點的是60%至80%。但是我們河南省去年做了兩個基金，一個是1500億元的新興產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，一個是150億元的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，這兩個基金反投比例是60%，對于好的機(jī)構(gòu)還可以放寬到1.5倍，就是省財政出資的1.5倍，同時對返投河南認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)大幅度放寬了，不僅包括投資注冊地或生產(chǎn)基地在省內(nèi)的企業(yè)，“走出去”的河南企業(yè)，擬在豫設(shè)立區(qū)域總部、研發(fā)基地或擬將生產(chǎn)基地遷移至河南作為投資條件的省外企業(yè)，甚至我省龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的省外企業(yè)也算反投河南，市場化的開放程度在逐步的提高。
第四，我認(rèn)為基金和產(chǎn)業(yè)的相關(guān)屬性更加密切了。過去做的很多基金是綜合性的基金，現(xiàn)在很多基金都是針對具體產(chǎn)業(yè)，比如河南針對農(nóng)業(yè)和食品大省設(shè)立的綠色食品基金、依托平煤化工產(chǎn)業(yè)設(shè)立的尼龍新材料基金、支持濮陽生物基材料產(chǎn)業(yè)設(shè)立的基金等，就是直接針對一個具體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行支持。
第五個趨勢，市縣一級的政府投資基金發(fā)展比較迅速。萬總剛才介紹的很多基金是市區(qū)在結(jié)合，我們現(xiàn)在做的很多基金也是省、市、縣（區(qū)）的結(jié)合。
張一翔：深圳市政府引導(dǎo)基金最早可以追溯到2010年，那個時候市財政就拿了30億元，成立創(chuàng)投辦，參股了21支子基金。2015年正式成立了深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司。
在座都是LP，LP最關(guān)心的政府引導(dǎo)基金的模式。昨天也有嘉賓提到了，那就是既要、又要、還要，這是典型的中國特色。歐美的母基金不會有這么多的目標(biāo)，既要產(chǎn)業(yè)培育，又要資金的保值增值，還要各種出資手續(xù)，以及程序合規(guī)。為什么會這樣？作為一個政府部門的人，我想和大家分享一下我的觀點。
中國特色在我理解有兩個深層次的根源：一個根源是政府引導(dǎo)基金還是一個新興事物。政府引導(dǎo)基金從2015年開始在國內(nèi)興起，2015年國家部委才有了第一個政府引導(dǎo)基金的管理辦法，就是財政部出的《政府投資基金暫行管理辦法》。因為它是一個新生事物，所以它在各方面的制度配套，還在逐步的完善過程當(dāng)中。所以政府引導(dǎo)基金涉及到的每個部門都很謹(jǐn)慎，都提出了不同的訴求，這些不同的訴求加起來，就成了中國特色的既要、又要、還要。
第二個深層次的根源，在于政府引導(dǎo)基金是一個交界地帶的產(chǎn)物。從大的方面，是政府和市場交界的產(chǎn)物，是政府想用市場化的手段來實現(xiàn)政府的目標(biāo)。從政府內(nèi)部來講，政府引導(dǎo)基金既涉及財政又涉及金融，還涉及產(chǎn)業(yè)和國資，在政府內(nèi)部也是諸多部門管理領(lǐng)域中的交界地帶。一到這個交界地帶就很復(fù)雜，大家都覺得我對這個事情有監(jiān)管義務(wù)。每個部門站在每個部門的角度，都是合理的，但是站在全局的角度來講，這些累加起來，給基金運(yùn)作增加了很多難度。我相信，這些問題隨著基金逐步的發(fā)展，隨著大家對基金的認(rèn)識不斷深化，都會得到解決。
鄭鈞：浙江的政府產(chǎn)業(yè)基金從2009年發(fā)端，2015年開始正式發(fā)展，經(jīng)歷了1.0版、2.0版到3.0版管理模式的改變。
我概括有幾個進(jìn)化，第一個就是省、市、縣的聯(lián)動，浙江在這一塊做得比較早，比較多。除了省市縣的基金加上產(chǎn)業(yè)落地的要素配套以外，還聯(lián)動了一些國家大基金，因為我們主動在跟國家大基金做銜接。今年前兩個月，我們在浙江衢州投了一個新能源的項目，當(dāng)?shù)氐呐涮滓餐顿Y不少，我們省產(chǎn)業(yè)基金也投了10多個億，此后協(xié)同國家綠色發(fā)展基金、國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、國家綜改（杭州）基金等又投了10多個億，對這個項目是一個很大的促進(jìn)。
第二，產(chǎn)、投、研共同促進(jìn)。最近浙江對科技創(chuàng)新這一塊非常重視，各個大學(xué)、各個研究室都建立得比較快，也有一些科技成果。我們正在與之江實驗室等設(shè)立專門的成果轉(zhuǎn)化基金。
第三，還有投、貸、保、擔(dān)的聯(lián)動。浙江金控這個名字就是我們控股了浙江省內(nèi)的一些金融企業(yè)，利用一些紐帶關(guān)系，對所投的項目，除了投資以外，還給了它們包括貸款、擔(dān)保、保險等的配套聯(lián)動。我們累計為這些被投企業(yè)授信幾十億元，幫助他們解決融資難題。
第四，我們現(xiàn)在投資的方向，尤其是直投以后怎么選擇？我們從地方產(chǎn)業(yè)扶持的角度來說，著重投資一些重要的產(chǎn)業(yè)鏈，如新能源、新材料等先進(jìn)制造業(yè)。最主要的是引鏈主企業(yè)，然后再補(bǔ)齊上下游，我們一般都是針對一個產(chǎn)業(yè)的上下游進(jìn)行多輪次投資。
符星華：這一場聽下來，我還是非常心潮澎湃的，大家各自有特色，各自發(fā)展出自己非常精彩的部分。第二個問題，六位嘉賓加起來，管理的投資規(guī)模已經(jīng)超過了一萬億，大家在吸引優(yōu)質(zhì)GP上面，有什么奇招與創(chuàng)新嘗試？
萬舜：剛才說了不少的南京市直投、創(chuàng)投、PSD等，重復(fù)的不講了，講一個我們股東方所帶來的優(yōu)勢。南京市創(chuàng)新集團(tuán)的股東是四個，第一個是紫金投資集團(tuán)，第二個是新工集團(tuán)，第三個股東是城建集團(tuán)，第四個股東是東南集團(tuán)。
大股東紫金集團(tuán)帶來的是金融全牌照的優(yōu)勢，兩家上市銀行，有南京證券，還有信托、擔(dān)保、小貸、融資租賃、資管，我們做了很多投貸聯(lián)動，投投聯(lián)動，投保聯(lián)動，這是大股東帶來的先天的優(yōu)勢。
二股東新工集團(tuán)，是原南京市的輕紡、化工，以及原來幾個工業(yè)局所屬的企業(yè)合并進(jìn)來的，叫新型工業(yè)化集團(tuán)，有很多產(chǎn)業(yè)和企業(yè)可以形成互動。
第三個股東是城建集團(tuán)，比如說水電氣，公交等，這個應(yīng)用場景的資源也是非常豐富的。
第四個股東是東南集團(tuán)，是載體開發(fā)，土地開發(fā)等提供配套設(shè)施的，把我們這些股東資源整合起來，我認(rèn)為我們對GP的服務(wù)是很全面，或者是蠻有優(yōu)勢的。
符星華：南京的優(yōu)勢是只有你想不到的，沒有我做不到的。
韋孟：我們相對比較直接，因為基金的生命周期無非就是募投管退。
在募資端，盡量幫助基金多培育一些潛在的出資人。青島在2019、2021年分別發(fā)布了青島創(chuàng)投十條，鼓勵國企、民企一起來給落地的基金出資，去解決募資問題，希望大家把資金盡量朝創(chuàng)投這個方向做配置。
在投資方面，除了剛才說的藍(lán)色之星，我們把基金投的這些項目進(jìn)行打通，一些早期基金投過的項目，投 中后期的基金可以接著投，類似一個接力計劃，實際上有很多的項目從開始的第一輪一直投到七八輪，很多都是我們的基金。
在基金管理人才方面，青島比不了北上廣深等大城市，本地投資人才是比較欠缺的。2015年的時候，我們發(fā)現(xiàn)管理機(jī)構(gòu)越來越多，但是缺乏能做投資的人才，特別是投資經(jīng)理這個層面的。我們認(rèn)為，投資老總培養(yǎng)不了，但是對投資經(jīng)理，是不是可以培養(yǎng)一個標(biāo)準(zhǔn)化的打法？怎么看項目，怎么盡調(diào)，怎么簽協(xié)議，把這些梳理出來，給他們講清楚。所以我們做了青島創(chuàng)投學(xué)院，專門培養(yǎng)青島的創(chuàng)投人才。在這里也感謝清科和在座的很多投資機(jī)構(gòu)給我們輸送了很多授課老師?，F(xiàn)在青島創(chuàng)投學(xué)院已經(jīng)形成了體系化。比如在大學(xué)里面，我們與青島大學(xué)合作開設(shè)了一個選修課，兩個學(xué)分，34個學(xué)時，到現(xiàn)在已經(jīng)培養(yǎng)了1000多名學(xué)生，這些學(xué)生將來在青島的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)里面會是一個很重要的部分，無論他是入職到基金公司，還是入職到創(chuàng)業(yè)企業(yè)里面，都是這個生態(tài)的一部分。
在退出方面，有一些早期項目投資，在后續(xù)輪次的投資過程中就可以嘗試退出。單一基金很難做這個事情，但我們作為這些基金共有的LP，就可以把此類需求梳理出來，在內(nèi)部做對接。另外，現(xiàn)在基金投出的上市公司越來越多，我們也在梳理這些上市公司對我們投過的哪些項目感興趣，看能不能創(chuàng)造一些并購的機(jī)會。
最后，青島也出臺了一系列基金落地的獎勵政策，也是希望通過這一系列的組合拳，可以把更多更好的優(yōu)質(zhì)GP吸引到當(dāng)?shù)厝ァ?/span>
符星華：韋孟總的關(guān)鍵詞是“募、投、退、人”，全講完了。
徐先爐：第一是安徽這些年趕上了多重戰(zhàn)略疊加的歷史性機(jī)遇，國家中部崛起，長江經(jīng)濟(jì)帶和長三角一體化等多重戰(zhàn)略覆蓋到了安徽，這些戰(zhàn)略機(jī)遇給安徽帶來了歷史性的機(jī)遇。
第二，安徽的中國科技大學(xué)，還有科學(xué)島，以及一些科研院所，包括我們目前有三個國家實驗室、四套大科學(xué)裝置，這些給安徽科創(chuàng)資源的富集打下了基礎(chǔ)。在美國，想上一個大裝置的技術(shù)可能要排隊一到兩年，到安徽馬上就可以上，我們有四套大科學(xué)裝置，這些需要很大的政府投入，這也是能夠吸引大家過來的原因之一。
第三，有為政府和有效市場，特別是有為政府積極的探索。我報一組數(shù)據(jù)，從2012年，安徽的GDP還不到1.8萬億，到2021年是4.3萬億，快速增長的背后肯定是靠三駕馬車來拉動，投資是重要的組成部分。安徽政府從十三五開始，拿出了170億省級財政資金，組建了5支母基金，包括我們手上管的兩支?！笆奈濉逼陂g，今年又拿出了500億，組建16支母基金，接下來會有一批政府引導(dǎo)基金參與到經(jīng)濟(jì)建設(shè)的大潮中。這些都為GP到安徽來展業(yè)，到安徽選擇項目創(chuàng)造了條件。
科創(chuàng)資源富集安徽，大家都覺得奇怪，這幾年我們涌現(xiàn)了量子等硬科技，我們認(rèn)為其實是安徽省的科技成果轉(zhuǎn)化走過了厚積薄發(fā)的歷程，現(xiàn)在開始向產(chǎn)業(yè)化進(jìn)行轉(zhuǎn)化。政府再配置一些引導(dǎo)基金的資源來推動科技成果的轉(zhuǎn)化，也提供了一些機(jī)遇。大量的GP就可以到安徽來，也歡迎大家和各類母基金對接，包括和我們對接。我們用這種方式吸引GP到安徽來。
劉旸：從河南的實際情況來看，這幾年的合作機(jī)構(gòu)也在發(fā)生變化。十幾年前我們剛做基金的時候，頭部機(jī)構(gòu)來河南參與的投資很少，基本上沒有。這幾年我們與前海母基金、深創(chuàng)投、IDG、高瓴都在開展合作，有一些已經(jīng)合作得比較深度。
關(guān)于我們怎么吸引優(yōu)秀機(jī)構(gòu)，一個關(guān)鍵詞就是幫他們實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回報，不管是GP還是頭部機(jī)構(gòu)，他們的訴求是要拓展自己的業(yè)務(wù)，要能實現(xiàn)比較好的回報。
首先，GP到河南來談合作，就先把河南的情況展示給他們，讓他們清楚河南的優(yōu)勢有哪些，如農(nóng)業(yè)、文化、制造，還有交通區(qū)位優(yōu)勢，以及一億人的消費(fèi)市場，把這些優(yōu)勢展現(xiàn)出來，他們認(rèn)為在河南有機(jī)會、有合作的基礎(chǔ)，我們再談下一步的合作。
第二，我們要讓他相信，跟我們合作他們能實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回報。除了河南本土的機(jī)會，對于省外的機(jī)會我們也不會給太多限制，同時來河南合作我們還會做好服務(wù)。我們目前已投資的有五百多個項目，背后還有財政、工信、發(fā)改、國資等部門的支持，可以幫他們把很多要跟政府對接的事情做好。在河南投項目，你只要做好自己專業(yè)和擅長的事，其他的事情我們可以幫忙協(xié)調(diào)，讓GP知道能賺錢，相信能賺錢，通過這個來吸引他們。
符星華：河南抓住了所有市場化管理機(jī)構(gòu)最核心的要點。
張一翔：深圳準(zhǔn)備怎么吸引優(yōu)秀的GP？第一，我們會努力提升自己；第二，是要讓大家相信我們能給優(yōu)秀GP帶來價值。
在提升自己方面，引導(dǎo)基金是為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，但也只是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個工具，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要多種政策工具協(xié)同推進(jìn)。在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，深圳市在6月6日發(fā)布了促進(jìn)“20+8”產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的意見，“20”是指20個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群，“8”是指八大未來產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群。為了要推進(jìn)“20+8”產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，我們制定了“一集群，一基金，一專項，一展會，一論壇”規(guī)劃，要通過多種的手段，去促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在我們的理解，只有產(chǎn)業(yè)發(fā)展了，產(chǎn)業(yè)生態(tài)好了，才能吸引創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)；只有越來越多的人愿意來到深圳創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，才能促進(jìn)創(chuàng)投生態(tài)發(fā)展。
第二，我們會讓大家相信，我們能給優(yōu)秀GP帶來價值。下一步如何支持“20+8”集群產(chǎn)業(yè)發(fā)展，我們會秉持“一集群，一基金”的理念，去打造專注于產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的基金。我們歡迎全國最優(yōu)秀、最專業(yè)的GP來和我們一起合作。當(dāng)然，在這個合作過程中，我們一定也會做一些別人還沒有做到的。比如說提高出資比例、加大讓利幅度、管理費(fèi)上浮等等。
創(chuàng)投生態(tài)的打造方面，深圳要致力于打造國際風(fēng)投創(chuàng)投 中心城市，4月份出臺了《關(guān)于促進(jìn)深圳風(fēng)投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，只要你是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，只要你愿意來深圳發(fā)展，機(jī)構(gòu)有優(yōu)惠、高管人才有獎勵、空間有保障，其他綜合服務(wù)也有配套。
符星華：我們發(fā)現(xiàn)深圳一直在引領(lǐng)引導(dǎo)基金的發(fā)展，同時在不斷的創(chuàng)新和自身超越。
鄭鈞：第一，浙江的優(yōu)勢在于它的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，尤其是很多民營企業(yè)發(fā)展得很好，在科創(chuàng)類的先進(jìn)制造業(yè)有很多細(xì)分的產(chǎn)業(yè)和項目，值得投資；
第二，浙江整個政府機(jī)關(guān)的服務(wù)態(tài)度，整個服務(wù)質(zhì)量是非常好的，可能很多外地到過浙江的都知道，政府的服務(wù)很到位。
第三，我們在歷史上跟很多優(yōu)秀機(jī)構(gòu)進(jìn)行了合作，有一個比較好的機(jī)構(gòu)庫可以選擇，當(dāng)然我們同時也歡迎有更多好的GP到這里來。
浙江要做兩個先行示范區(qū)的建設(shè)，尤其是共富示范區(qū)，我們也是省級產(chǎn)業(yè)基金加地市一級，加起來的募資比例比較高，此后還會組建一大批基金。當(dāng)然，GP帶資入場，我們是十分歡迎的。
符星華：聽出來了，浙江省是：我有企業(yè)，我有服務(wù)。
符星華：最后一個問題，政府引導(dǎo)基金越來越專業(yè)化，大家可以看到在座的基本上都是三到四輪的進(jìn)化和迭代，在這個過程中，大家特別關(guān)心的是引導(dǎo)基金哪些經(jīng)驗和成果，引導(dǎo)基金的持續(xù)發(fā)展會是什么樣的情況？如何來持續(xù)發(fā)展？
萬舜：我想是兩個角度談這個問題。第一個就是對GP的選擇，我們會看GP真正的能力怎么樣，相對應(yīng)的要求能放低就放低。我們主要看GP對產(chǎn)業(yè)鏈的理解、投資能力、投資回報怎么樣，如果是非常優(yōu)秀的GP，實際上我們的返投比例已經(jīng)降到了1，這也是為了吸引優(yōu)秀的GP來與我們合作。因為優(yōu)秀的GP能夠帶來好的項目，同樣也會有好的回報。如果GP對本土有很深的理解，本土的資源多，也會在本土投很多高比例的項目，我們會適當(dāng)降低對GP的要求，或者說對回報的要求，然后提高一些返投的要求。
實際上我們給GP的政策是一個矩陣式的，不是一概而論的。不一定要全部都是頭部的企業(yè)，本土有優(yōu)勢的，我們也投。所以返投也好，對他們的能力評估也好，我們是差異化、矩陣式的安排。
第二個我們強(qiáng)調(diào)底線思維的原則，就是GP一定要有好的資源，有好的回報。我們強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資回報，我們總體認(rèn)為推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動項目落地和投資回報之間不矛盾。如果說沒有什么好的回報，投了一堆爛項目，從何而來產(chǎn)業(yè)發(fā)展；反之投了好項目，有好的資源，必然回報就強(qiáng)了。所以二者并行不悖，沒有矛盾。如果我們抓住了這個最本質(zhì)特性的投資能力和投資的回報，努力促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提供好的服務(wù)，我相信一定是一個正向循環(huán)。
有地方的領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，虧一點也沒有關(guān)系，回報差一點也沒關(guān)系，實際上他對投資和促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的底層邏輯認(rèn)識模糊是有問題的。兩者應(yīng)該是一致的，是可以做到產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資回報良性正向循環(huán)的。
韋孟：我有兩個經(jīng)驗可以分享。第一個經(jīng)驗，地方引導(dǎo)基金還需要不斷的進(jìn)行迭代和進(jìn)化。一個很重要的方向，就是逐步朝著專業(yè)化的母基金靠攏，引導(dǎo)基金永遠(yuǎn)不可能成為一個完全市場化的母基金，但是可以通過更多的手段和方式逐步向母基金靠攏，這是我自己的一個判斷。
在這方面我們也在不斷進(jìn)化，第一，是從一個事業(yè)單位變成了一個國有企業(yè)；第二，在決策機(jī)制上，從政府理事會決策變成了公司市場化決策；第三，管理團(tuán)隊基本上都是從市場上招聘來的專業(yè)性投資人才。
第二個經(jīng)驗，一個地方要想把創(chuàng)投做好，需要把創(chuàng)投當(dāng)成一個產(chǎn)業(yè)去做，把生態(tài)做好，而不只是一個促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的工具。所以圍繞這個點，吸引基金到當(dāng)?shù)貋碇螅?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">如何把基金服務(wù)好是一個比較重要的課題。圍繞這個方面，我們做了一個“十個一”工程，包括設(shè)立了做基金圈子的青島創(chuàng)投協(xié)會、專門給項目和基金做溝通的青島創(chuàng)業(yè)咖啡、做項目庫的青島藍(lán)色之星、培養(yǎng)人才的青島創(chuàng)投學(xué)院等等一系列的配套性的工作。
徐先爐：要想實現(xiàn)政府引導(dǎo)基金可持續(xù)發(fā)展，有三點比較關(guān)鍵，第一個針對政府方面，政府方面有三條。首先是政策要有延續(xù)性，現(xiàn)在每個地方政府引導(dǎo)基金都在推，怕變，因為政策一變，后面接續(xù)不上。其次，從事母基金管理的隊伍要穩(wěn)定，不能老是換，讓他做不下去，頻繁換的話，一定出問題。最后，要有長周期的運(yùn)營機(jī)制，怎么能夠讓它延續(xù)下去，這對政府來講尤為重要。對管理機(jī)構(gòu)，為了讓它延續(xù)下去，也要做各個方面的安排。
第二點是中國政府引導(dǎo)基金的發(fā)展得益于國運(yùn)當(dāng)頭，得益于我們的大國崛起。發(fā)展到今天，對于無論是GP還是LP，只有民族復(fù)興，國家強(qiáng)大了，我們的省級股權(quán)基金才能很好地發(fā)展。除了國有管理母基金的機(jī)構(gòu)要有這種使命感，所有的GP，即便是民營的，都要有民族復(fù)興的使命感，這才是政府引導(dǎo)基金能夠持續(xù)發(fā)展的動力源泉。
第三就是像清科，或者是社會的各種研究機(jī)構(gòu)，也應(yīng)該為我們營造更加好的發(fā)展環(huán)境和輿論環(huán)境。三個方面共同努力，才能夠推動政府引導(dǎo)基金更加規(guī)范，更加健康，更加蓬勃的發(fā)展。
劉旸：關(guān)于政府投資基金的可持續(xù)發(fā)展，我想第一個還是要做好政府投資基金的發(fā)展規(guī)劃。我們一直在呼吁，不要忘了基金業(yè)本身也是一個產(chǎn)業(yè)，要實現(xiàn)基金支持產(chǎn)業(yè)功能的發(fā)揮，只有在基金本身發(fā)展好之后，才能更好支持實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這是第一。
第二，還是要做好頂層設(shè)計。除了空間產(chǎn)業(yè)布局之外，還是要考慮到一些制度設(shè)計?？臻g產(chǎn)業(yè)布局也很重要，因為這個要避免內(nèi)卷，政府投資基金已經(jīng)很卷了，外部很卷了，內(nèi)部不要再卷了。關(guān)鍵是要區(qū)分政府投資基金的職責(zé)和使命。政府投資基金尤其是母基金大體上可以分為兩類，一類是支持實體產(chǎn)業(yè)的，一類是支持基金產(chǎn)業(yè)本身的。支持實體產(chǎn)業(yè)的，政府投資基金的一個重要特征是彌補(bǔ)市場失靈，在引導(dǎo)社會資本和支持實體產(chǎn)業(yè)方面，怎么去設(shè)置引導(dǎo)比例，怎么設(shè)置返投比例，這是要反復(fù)考慮的。政府投資基金的另一個用途是用于支持基金行業(yè)本身，這就要考慮制度的安排，支持基金產(chǎn)業(yè)的母基金，要讓其他GP申請資金有一個穩(wěn)定透明的制度，以及一個良好的讓利體系，讓投資機(jī)構(gòu)看得心動、想來，這些需要做好頂層設(shè)計。
第三，要做到一個差異化的考核機(jī)制，因為不同的基金有不同的投向、不同的領(lǐng)域、不同的要求?？己耸侵笓]棒，如果用同一考核標(biāo)準(zhǔn)和考核體系，會造成這個基金的目標(biāo)很難實現(xiàn)，也很難實現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展。
第四，地方的政府投資基金還要堅持走出去、引進(jìn)來。如果在一個地方打轉(zhuǎn)就很容易成長不起來，投資要走出去，人才、項目、機(jī)構(gòu)要引進(jìn)來。
第五，要關(guān)注市縣一級基金的發(fā)展?，F(xiàn)在市縣正在大力發(fā)展基金，也面臨著像省級基金七八年前沒有機(jī)構(gòu)、沒有人才沒有經(jīng)驗的局面，因此，現(xiàn)在是合作比較好的時機(jī)。另外也不要覺得縣里沒有機(jī)會，河南有一個養(yǎng)豬，一個做辣條的，也都是從小縣城出來的。我們也簡單介紹了河南的情況，河南整體基金業(yè)還比較薄弱，但是開放的河南，發(fā)展的河南，也會越來越好，也相信未來會給大家更多的驚喜。
另外，河南的基金發(fā)展模式有一個比較獨特的地方，就是財政出資的受托機(jī)構(gòu)起了很大作用。我們是做受托機(jī)構(gòu)的，就是在政府和市場之間，會有一個連接和溝通效應(yīng)，起著“連接器”的作用。我們一直討論政府對母基金的要求，既要又要還要更要，河南的好處就是受托機(jī)構(gòu)來面對這些，我們對GP來說就要一個——那就是產(chǎn)業(yè)。
張一翔：非常贊同之前幾位專家的意見，我覺得如何促進(jìn)引導(dǎo)基金行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，清科在這次論壇之前，就已經(jīng)給出了答案，也就是變化和進(jìn)化，這也是這次峰會的主題。
什么是進(jìn)化和變化，用昨天倪總的話說，就是如何在變化的時代尋求進(jìn)化。進(jìn)化最關(guān)鍵的是什么？在我看來最關(guān)鍵的是認(rèn)知的進(jìn)化，認(rèn)知的提升是你各種能力提升的前提。不光政府部門，還有市場化機(jī)構(gòu)，都要重新審視政府引導(dǎo)基金這么一個新生事物，加深對它的了解。對于政府部門來說，應(yīng)該有一個開放和包容的態(tài)度。政府引導(dǎo)基金的初心就是為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，用市場化的手段去促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。市場化是政府引導(dǎo)基金的底色，所以它的運(yùn)作過程中，多多少少會有一些跟我們原來的政府思維有一些不一樣的地方。建議在監(jiān)管方面，給予一定的包容。
對于市場化機(jī)構(gòu)而言，首先要了解政府，畢竟和政府打交道，跟純市場化投資，是不一樣的東西。其次，還是要配合政府。既然是合作，就是一個共舞的過程，兩個人一起跳舞，你老抱怨舞伴的問題，對跳舞是沒有任何幫助的。
市場化基金看政府引導(dǎo)基金，可能覺得它是一個有戰(zhàn)略意義的財務(wù)投資，核心是財務(wù)投資。其實政府引導(dǎo)基金更多是有財務(wù)意義的戰(zhàn)略投資，核心還是戰(zhàn)略投資。
鄭鈞：我個人認(rèn)為主要是三個維度。第一個就是源頭活水的問題，昨天倪總的報告是非常震撼的，又及時，又真實，而且也讓我們感覺到確實市場如此，就是整個投資總量一直同比在下降。最主要的是民營資本對投資的信心還不足。所以怎么樣讓市場對未來有信心，這是最重要的。當(dāng)然這是一個很大很高的層面，有了大量的源頭活水，引導(dǎo)基金，乃至整個基金行業(yè)才會蓬勃發(fā)展。
第二個維度，從業(yè)機(jī)構(gòu)要迭代升級。大量的機(jī)構(gòu)跟有限的投資資金比起來，實際上是僧多粥少，最終仍然是要通過內(nèi)部的洗牌來進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，我覺得這是一個必然的過程。我們也希望行業(yè)內(nèi)能涌現(xiàn)出像清科這樣能夠?qū)π袠I(yè)有促進(jìn)意義的公司，我覺得也是第二個維度所需要的。
第三個維度，既然說到政府引導(dǎo)基金，就像剛才張局長說的，政府自身要提升。作為一個省級產(chǎn)業(yè)基金的托管人，我覺得自己的能力也要不斷提升。一是更理解市場，我們跟所有的GP、跟市場化機(jī)構(gòu)的合作才會更加順暢；二是在設(shè)計一些專項基金的時候，對于一些具體指標(biāo)的設(shè)計也可能會更加科學(xué)；三是我們自身也有一些能力輸出，浙江有很多管理能力較弱的縣級基金非常需要我們，我們可以幫他們托管起來，也跟前面省市縣聯(lián)動做一個呼應(yīng)。
基金業(yè)的未來，一定是非常美好的，我覺得我們還是要給未來更多的時間來提升，我相信投資界也會越做越好。
符星華：特別感謝嘉賓的精彩發(fā)言，大家意猶未盡，很多的問題討論并沒有完全的充分，但是由于時間的關(guān)系，我們今天這個臺上的專場就只能到此結(jié)束。也歡迎大家多來跟我們政府引導(dǎo)基金多多交流，相互的理解，相互的訴求，互相的合作。